การวิเคราะห์เปรียบเทียบผลตอบแทนและความเสี่ยงจากการลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานในประเทศไทย

Abstract

การศึกษาครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อประเมินผลการดำเนินงานของกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน ที่มีผลการดำเนินงานตั้งแต่เดือนมกราคม พ.ศ. 2556 ถึงเดือนธันวาคม พ.ศ. 2559 ใช้ข้อมูลเป็นรายเดือน มีกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ 14 กองทุน และกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน 4 กองทุน ทำการเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทน ความเสี่ยง และค่าสัมประสิทธิ์ความแปรปรวน จากนั้นวัดผลการดำเนินการแต่ละกองทุนโดยมาตรวัดของ Jensen มาตรวัตรของ Treynor มาตรวัดของ Sharpe และมาตรวัดของ AR นอกจากนี้งนงานวิจัยยังทำการศึกษาปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่มีผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนกองทุนรวมโดยนำข้อมูลมาทดสอบความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาว และประมาณค่าสมการความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาวของแต่ละกองทุนรวมด้วยแบบจำลอง Autoregressive Distributed Lag (ARDL) แต่ละแบบจำลองแบ่งตามวิธีการคำนวณอัตราผลติบแทน NAV จากราคาปิด ในการศึกษาพบว่า การลงทุนในกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานมีอัตราเงินปันผลตอบแทนเฉลี่ยสูงกว่ากองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ และทั้ง 2 กองทุนมีอัตราเงินปันผลตอบแทนเฉลี่ยและค่าความเสี่ยงที่สูงกว่ากลุ่มหลักทรัพย์ใน SETHD ส่วนในการประเมินผลการดำเนินงานตามมาตรวัดทั้ง 4 มาตรวัด พบว่าในกรณีใช้ข้อมูลมูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหน่วยให้ผลที่สอดคล้องกันคือกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่ากองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ ส่วนของการประมาณค่าสมการความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาว พบว่า อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ จะแปรผกผันกับดัชนีราคาผู้บริโภค ราคาทองคำ ราคาน้ำมันดิบ และอัตราการว่างงาน และจะแปรตามดัชนีราคาตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ดัชนีรวมผลผลิตอุตสาหกรรม และดัชนีการลงทุน ในอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน พบว่าอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของกองทุนโครงสร้างพื้นฐานจะแปรผกผันกับกับดัชนีราคาผู้บริโภค ดัชนีค่าเงินบาทที่แท้จริง และแปรตามกับดัชนีราคาตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย