การวิเคราะห์โครงสร้างเงินทุนของอุตสาหกรรมเป้าหมาย ที่มีศักยภาพเป็นปัจจัยขับเคลื่อนเศรษฐกิจ ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

Abstract

งานวิจัยฉบับนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาบทบาทของปัจจัยสภาวะทางเศรษฐกิจมหภาค และปัจจัยคุณลักษณะเฉพาะของกิจการที่มีผลต่อการกำหนดโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม และการศึกษาพฤติกรรมการตัดสินใจเลืกกทางเลือกในการระดมเงินทุเพิ่ม กิจการตัวอย่างที่ใช้ คือ กิจการในอุตสาหกรรมเป้าหมายที่มีศักยภาพเป็นปัจจัยขับเคลื่อนเศรษฐกิจ ได้แก่ 5 อุตสาหกรรมเดิมที่มีศักยภาพ (First S-Curve) ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ประกอบด้วย 1) อุตสาหกรรมยานยนต์ 2) อุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ 3) อุตสาหกรรมการท่องเที่ยว 4) อุตสาหกรรมการเกษตรและเทคโนโลยีชีวภาพ และ 5) อุตสาหกรรมอาหาร จำนวน 85 กิจการ ช่วงระยะเวลาในการศึกษา ระหว่างปี พ.ศ. 2559 ถึง พ.ศ. 2563 รวมทั้งสิ้น 170 ตัวอย่าง วิธีการวิจัยใช้การวิเคราะห์ข้อมูลอนุกรมเวลา และข้อมูลภาคตัดขวาง ด้วยวิธีความถดถอยกำลังสองน้อยที่สุด และวิเคราะห์ความถดถอยโดยวิธีโลจิส (Logit Regression) ผลการศึกษาพบว่าปัจจัยสภาวะทางเศรษฐกิจมหภาคมีผลกระทบต่อการกำหนดัดส่วนของโครงสร้างเงินทุน โดยกลุ่มกิจการที่เผชิญกับข้อจำกัดทางการเงินมีการกำหนดสัดส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์ที่เหมาะสมแปรผันตามปัจจัยสภาวะทางเศรษฐกิจมหภาค ในขณะที่กลุ่มของกิจการที่ไม่ได้เผชิญกับข้อจำกัดทางการเงินการกำหนดสัดส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์ที่เหมาะสมแปรผกผันกับปัจจัยสภาวะทางเศรษฐกิจมหภาค สำหรับการพิจารณาเลือกทางเลือกในการจัดหาเงินทุนเพิ่มนั้น จากการศึกษาพบว่า ปัจจัยสภาวะทางเศรษฐกิจมหภาคมีผลต่อการตัดสินใจของทั้งสองกลุ่มตัวอย่าง และนอกจากนี้ปัจจัยความแตกต่างของระดับสัดส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นจริงกับระดับของหนี้สินต่อสินทรัพย์ที่เหมาะสม และ ปัจจัยคุณลักษณะเฉพาะของกิจการ ก็มีผลกระทบต่อทางเลือกในการระดมเงินทุนเพิ่มของกิจการ